تشير الدلائل الجديدة بقوة إلى أن هذا هو “السهم السري” الذي يشتريه وارن بافيت

منذ ما يقرب من 60 عامًا، بيركشاير هاثاواي (PRKA 0.92%) (PRKP 0.34%) استحوذ الرئيس التنفيذي وارن بافيت على انتباه كل من المستثمرين المحترفين والأفراد من خلال تشغيل الدوائر بشكل متكرر حول وول ستريت. منذ أن أصبح الرئيس التنفيذي في منتصف الستينيات، أشرف على عائد إجمالي قدره 4,938,103% من أسهم شركته من الفئة “أ” (BRK.A) اعتبارًا من جرس الإغلاق في 14 مارس. وبالمقارنة، فهو أعلى بـ 146 مرة. إجمالي الدخل الإجمالي ستاندرد آند بورز 500بما في ذلك توزيعات الأرباح المدفوعة خلال نفس الفترة.

على الرغم من أن لقب “Oracle of Omaha” قد لا يكون صحيحًا دائمًا، إلا أن سجله الحافل يشير إلى أن لديه موهبة في العثور على القيمة المخبأة على مرأى من الجميع. ولهذا السبب ينتظر المستثمرون بفارغ الصبر تقديم النموذج 13F من شركة Berkshire Hathaway إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

تعد 13F من Berkshire Hathaway أداة قوية للمستثمرين

A 13F هو ملف ربع سنوي مطلوب لمديري الأموال المؤسسية الذين يشرفون على ما لا يقل عن 100 مليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة. اعتبارًا من 14 مارس، كان لدى بافيت وفريقه أصول بقيمة 366 مليار دولار مستثمرة في 45 سهمًا وصندوقين للمؤشرات.

ما يجعل 13Fs ذات قيمة هو أنها تسمح للمستثمرين برؤية ما يشتريه ويبيعه ويحتفظ به ألمع مديري الأموال وأكثرهم نجاحًا في وول ستريت. يمكن أن توفر هذه التسجيلات معلومات قيمة حول ما تثيره الأسهم والاتجاهات من اهتمام المستثمرين الرئيسيين في وول ستريت.

على سبيل المثال، تظهر بيركشاير هاثاواي 13Fs أن وارن بافيت ومساعديه الاستثماريين، تود كومز وتيد ويشلر، قد أضافوا بقوة إلى مراكزهم في اثنين من أسهم الطاقة: شيفرون (CVX -0.10%) و أوكسيدنتال بتروليوم (أوكسي 0.11%). على الرغم من أن أسهم الطاقة لم تمثل تاريخياً نسبة كبيرة من الأصول المستثمرة في بيركشاير، فإن مزيج شيفرون وأوكسيدنتال يشكل ما يقرب من 10٪ من المحفظة المذكورة أعلاه البالغة 366 مليار دولار.

إن وضع الكثير من رأس المال للعمل في مخزونين مشتركين من النفط والغاز هو رسالة واضحة مفادها أن العقول النيرة في بيركشاير هاثاواي تتوقع أن يتجاوز السعر الفوري للنفط المعايير التاريخية. أدت سنوات من انخفاض رأس المال الاستثماري خلال جائحة كوفيد-19 إلى انخفاض إمدادات النفط العالمية، مما ساعد على رفع أسعار النفط الخام.

إن القدرة على تتبع الاستثمارات التي يقوم بها وارن بافيت قد سمحت للمستثمرين باستغلال ذيوله للحصول على عوائد تغير حياتهم.

تظهر أدلة جديدة حول فورة شراء “الأسهم السرية” التي قام بها وارن بافيت

ومع ذلك، فإن 13F من بيركشاير هاثاواي لا يروي القصة بأكملها بأكثر من طريقة. بالإضافة إلى شركة وارن بافيت التي تمتلك محفظة “سرية” بقيمة 621 مليون دولار، فإن بيركشاير هاثاواي معفاة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة من المعاملة السرية المتعلقة بواحد أو أكثر من أصولها.

بعبارة أخرى، يعمل بافيت وفريقه على بناء مركز في واحدة أو أكثر من الشركات، وبهذا لا يريدون إخراج القطة من الحقيبة. تسمح هذه المعاملة السرية لشركة بيركشاير، ضمنيًا، بإنشاء أسهمها بسعر أقل مع تدفق المستثمرين على الأسهم التي يشتريها بافيت ومساعدوه.

لقد جاءت آخر تقريرين ربع سنويين من 13F لشركة بيركشاير مع هذه الإفصاحات السرية عن العلاج، مما يعني أن أوراكل أوماها وأتباعه يشترون حصة أو أكثر من الأسهم، ربما من يوليو إلى ديسمبر. على الرغم من أنني رميت سهمًا سابقًا على أي سهم غامض، إلا أن الأدلة الجديدة تشير إلى شركة محددة هي “الأسهم السرية” لوارن بافيت.

في حين يستطيع بافيت، من الناحية النظرية، استخدام أمواله في العمل في الآلاف من الشركات المتداولة علناً، هناك ثلاثة أدلة تضيق المجال بسرعة. أولاً، يمكننا فحص المبلغ الذي أنفقته شركة بيركشاير هاثاواي لشراء الأوراق المالية في الربعين الثالث والرابع ومقارنة هذا الرقم بالقيمة التقريبية للأسهم المشتراة في الفصول المعنية المدرجة في 13Fs الخاصة بشركة بيركشاير. النصف الثاني من عام 2023 لا يمثل 5 مليارات دولار من مشتريات دفاع الأسهم على أساس موحد.

الأمر المثير للاهتمام بشأن هذا الرقم هو أن شركة Berkshire Hathaway مطالبة بتقديم طلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بمجرد وصولها إلى حصة لا تقل عن 5٪ في شركة مساهمة عامة. ويشير الملف الحالي إلى أن الشركة التي يشتريها بافيت وفريقه سرا تبلغ قيمتها السوقية 100 مليار دولار أو أكثر. إنه يلغي جميع الشركات المتداولة علنًا في الولايات المتحدة باستثناء 120 شركة

ثانيًا، أظهرت نتائج التشغيل لشركة بيركشاير هاثاواي للربع الرابع أن أساس تكلفة الشركة للأوراق المالية المحتفظ بها في “البنوك والتأمين والتمويل” ارتفع بمقدار 2.38 مليار دولار إلى 27.14 مليار دولار مقارنة بالربع المنتهي في سبتمبر. نمت قاعدة التكلفة هذه حتى مع قيام بافيت وشركاه ببيع حصص في شركات التأمين مجموعة ماركيل و غلوب لايف. وقد أشار إلى ذلك زميلي الجاد آدم ليفي قبل بضعة أسابيع.

لا يوجد سوى 24 سهمًا في القطاع المالي تبلغ قيمتها السوقية 100 مليار دولار أو أكثر.

والدليل الثالث هو أن وارن بافيت يريد صفقة جيدة، وسوف يظل متفرجاً بعناد حتى يحصل عليها. أي أنه لا يوجد مخزون في الجدول ذو نسبة أرباح إلى سعر آجل مرتفعة نسبيًا. يؤدي تحديد الحد الأقصى للسعر إلى الربحية عند 15 إلى تقليل عدد المرشحين إلى 13 فقط.

مصدر الصورة: صور غيتي.

هذا هو المخزون السري الذي تشتريه شركة بيركشاير هاثاواي

وتشمل حيازات الصناديق الـ 13 المتبقية بعض الشركات التي تمتلكها بيركشاير بالفعل بنك امريكي, أمريكان اكسبريسو سيتي جروبوكذلك الشركات التي تم بيعها في الأرباع أو السنوات القليلة الماضية ج. ب. مورجان تشيس, جولدمان ساكسو ويلز فارغو. من غير المرجح أن يعود بافيت إلى JPMorgan Chase أو Goldman Sachs أو Wells Fargo على أساس سري، وإذا كانت الأسهم الثلاثة السابقة التي تمتلكها Berkshire حاليًا، فسنرى نشاط إعادة الشراء عبر 13F.

وهذا يترك سبعة خيارات محتملة:

• مورجان ستانلي (آنسة -0.81%)
• إتش إس بي سي القابضة
• رويال بنك أوف كندا
• مجموعة ميتسوبيشي UFJ المالية (MUFG -0.88%)
• تورونتو دومينيون بنك
• الفرعية
• مجموعة يو بي إس

بعد أن تابعت أنشطة بافيت التجارية لفترة طويلة، لا أستطيع أن أتذكر الوقت الذي كان فيه أكثر اهتماما بالبنوك الكندية. وفي حين أن عرّاف أوماها على استعداد للمطالبة بعملية إنقاذ في الولايات المتحدة (على سبيل المثال، بنك أوف أميركا في عام 2011)، فإن البنوك الأوروبية لا تناسبه. وقد يؤدي هذا إلى استبعاد HSBC، وUBS، وToronto Dominion، وRoyal Bank of Canada من المناقشة.

وللذهاب خطوة أخرى إلى الأمام، قام فريق الاستثمار في بيركشاير بتطهير محفظتي Markel وGlobe Life، مما يعني أنه لم يكن لديه رغبة كبيرة في التركيز على شركة تأمين دولية مثل Chubb.

وهذا يترك شركتين تلبيان ما يبحث عنه وارن بافيت: مورجان ستانلي ومجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية، المعروفة باسم “MUFG”.

لا يمكن استبعاد مورجان ستانلي باعتباره عملية شراء “سرية” محتملة لشركة بيركشاير. تقدر قيمتها بـ 12 ضعف الأرباح السنوية الآجلة وتولد جزءًا كبيرًا من مبيعاتها وأرباحها من قسم إدارة الثروات بالشركة. ومن الناحية النظرية، ينبغي لإدارة الثروات أن تساعد في عزل مورجان ستانلي عن الانكماش الحتمي في الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي.

لكن الأسهم المالية الأكثر ربحية التي اشتراها بافيت وفريقه سرا كانت MUFG.

في الرسالة السنوية التي أصدرها وارن بافيت إلى المساهمين مؤخراً، وصف مجموعة صغيرة من الشركات القيمة بأنها ممتلكات أساسية يمكنه الاحتفاظ بها “إلى أجل غير مسمى”. متى كوكا كولا ولم يكن من المستغرب أن تتواجد أمريكان إكسبريس في القائمة، جنبًا إلى جنب مع أوراكل أوكسيدنتال بتروليوم في أوماها وخمس شركات تجارية يابانية. ميتسوبيشي, ميتسوي, ايطالي, سوميتوموو ماروباني – كشركات لن يبيعها أبدًا. وفي الواقع، قام بافيت بزيادة حصة شركته في كل من هذه الشركات التجارية اليابانية إلى حوالي 9%. ولم يخف فريق الاستثمار في بيركشاير اعتقاده بأن الاقتصاد الياباني سوف يتفوق في الأداء على المدى الطويل.

MUFG هو أكبر بنك في اليابان من حيث الأصول. والأهم من ذلك، أنه يتم تداوله بشكل عادل عند نسبة سعر إلى ربحية آجلة أقل من 12، ويتم تقييمه بأقل من قيمته الدفترية المعلنة. غالبًا ما تكون البنوك عالية الجودة التي يتم تداولها بأقل من قيمتها الدفترية بمثابة إغراء لبافيت. وبالمقارنة، تبلغ قيمة مورجان ستانلي 60%. فوق قيمتها الدفترية.

كما أن MUFG كانت في الواقع تركب ذيل مورجان ستانلي لأكثر من 15 عامًا للخروج من الأزمة المالية بأرباح هائلة. اشترت مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية حصة بقيمة 9 مليارات دولار في مورغان ستانلي بعد انهيار بنك ليمان براذرز. لقد حقق هذا المخزون من Morgan Stanley باستمرار 30٪ إلى 40٪ من أرباح MUFG السنوية في السنوات الأخيرة.

لماذا تشتري أسهم مورجان ستانلي عندما يستطيع بافيت الحصول على تعرض مورجان ستانلي بجزء صغير من التكلفة من خلال مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية؟ أنا متأكد تمامًا من أن MUFG هو السهم السري الذي يشتريه وارن بافيت في بيركشاير هاثاواي.