لا يزال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به للسيطرة على التضخم

واشنطن – يعتقد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي ، الذي قاد البنك المركزي والاقتصاد الأمريكي خلال فترة الركود العظيم ، أن محافظي البنوك المركزية ما زالوا بحاجة إلى العمل لخفض التضخم.

في هذا العمل ، يجادل هو والخبير الاقتصادي أوليفر بلانشارد بذلك تم نشر ورقة أكاديمية يوم الثلاثاءإبطاء ما كان سوق عمل مرنًا بشكل لا يصدق.

لم يقدم أي منهما وصفات محددة لمقدار البطالة الذي يجب أن يرتفع ، لكنهما يقترحان أنه من الممكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي أن يخطط لطريقة للخروج من هذا المأزق دون الإضرار بالاقتصاد الأمريكي بشدة.

وكتب برنانكي وبلانشارد في الصحيفة: “بالنظر إلى المستقبل ، مع استمرار الركود في سوق العمل دون المستويات المستدامة وتوقعات التضخم المرتفعة بشكل معتدل ، فإننا نستنتج أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه تجنب تباطؤ الاقتصاد لإعادة التضخم إلى الهدف”.

منذ مغادرته الاحتياطي الفيدرالي في عام 2014 ، كان بيرنانكي زميلًا بارزًا متميزًا في معهد بروكينغز. بلانشارد زميل أقدم في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي.

تشير ورقتهم إلى أنه بحلول صيف عام 2022 ، وصل التضخم إلى أعلى مستوى له في 40 عامًا. في البداية ، استفاد المستهلكون من الحوافز المقدمة من الكونجرس والاحتياطي الفيدرالي لتحويل الإنفاق من الخدمات إلى السلع ، مما تسبب في ازدحام الإمدادات وتغذية التضخم. .

ومع ذلك ، فقد لاحظوا أن المرحلة الجديدة يتم دفعها الآن من خلال ارتفاع الأجور. وقالوا إن الخبر السار هو أن مثل هذه الصدمات يمكن التعامل معها بشكل عام ، ولكن يجب على البنك المركزي أن يواصل محاولة معالجة وضع العمالة ، حيث يبلغ معدل البطالة 3.4٪.

يقول برنانكي وبلانشارد: “إن الجزء من التضخم الذي ترجع أصوله إلى فرط النشاط في أسواق العمل لا يمكن تعديله إلا من خلال إجراءات السياسة التي تحقق توازنًا أفضل بين العرض والطلب على العمالة”.

ومع ذلك ، فإن الأمر يتعلق بما تسبب في زيادة التضخم الأساسي ، تمامًا كما كان مؤشر أسعار المستهلك أكثر من 9٪ العام الماضي.

يتفق معظم الاقتصاديين على أن أسعار الفائدة الصفرية على الإنفاق الحكومي وما يقرب من 5 تريليونات دولار في مشتريات السندات من الاحتياطي الفيدرالي قد أغرقت الاقتصاد بالمال وخلقت تشوهات.

في منتدى استضافته مؤسسة بروكينغز يوم الثلاثاء ، ناقش بيرنانكي وبلانشارد وغيرهما من كبار الاقتصاديين والأكاديميين الأسباب الجذرية وما يجب على صانعي السياسات القيام به لمراجعة سياسات المستقبل.

وكان من بين الاعتبارات عوامل العرض والطلب ، ومدى تأثير كوفيد على قرارات المستهلك وإطار السياسة الجديد الذي اعتمده البنك المركزي في سبتمبر 2020 والذي لم يسع فقط للتوظيف الكامل ولكن العمالة “واسعة النطاق والشاملة”. دور في الديناميكيات الاقتصادية.

قال جيسون فورمان ، الرئيس السابق لمجلس المستشارين الاقتصاديين وأستاذ الاقتصاد بجامعة هارفارد ، “أكبر خطيئة هي السياسة المالية ، خاصة لعام 2021. الخطيئة التي لا تغتفر هي السياسة النقدية”.

وأضاف: “لدي توقعات منخفضة بشأن السياسة المالية. عندما يحصلون على الإشارة الصحيحة ، سأفاجأ بسرور”. “السياسة النقدية أخطأت مرارًا وتكرارًا والاجتماع بعد الاجتماع … لدي توقعات أعلى من الاحتياطي الفيدرالي من الحصول على الإشارة الصحيحة.”

مع ارتفاع التضخم إلى ما بعد هدف البنك المركزي البالغ 2٪ ، أصر صانعو السياسة على وصف هذا الاتجاه بأنه “متوسط” ولم يفعلوا أكثر من مناقشة متى يجب تقليص مشترياتهم من السندات. لقد بدأت فقط في رفع أسعار الفائدة في مارس 2022 ، بعد عام كامل من تجاوز مقياس التضخم المفضل لديها الهدف.

منذ ذلك الحين ، رفع صانعو السياسة سعر الفائدة القياسي 10 مرات إلى ما مجموعه 5 نقاط مئوية ، مما رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى أعلى مستوى له منذ ما يقرب من 16 عامًا.

قال ريتشارد كلاريتا ، نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق الذي كان عضوًا في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أثناء ارتفاع التضخم ، إن السياسة لم تكن بسبب أخطاء لأنها تمسكت أكثر بإطار السياسة الذي تم تبنيه في عام 2020 ، والذي جاء وسط اضطرابات عرقية في جميع أنحاء البلاد. ووصف إحجام البنك المركزي عن تشديد السياسة بأنه “خطأ في الاستراتيجية وخطأ في الاستراتيجية” و “ضباب الحرب”.

كما أشار إلى أن البنك المركزي ليس وحده: فالعديد من البنوك المركزية العالمية مترددة في رفع أسعار الفائدة وسط ارتفاع التضخم.

وقال كلاريدا “لم يرفع أي بنك مركزي في الاقتصاد المتقدم أسعار الفائدة حتى تجاوز التضخم الهدف.” “لماذا حدث هذا هو سؤال مهم ومثير للاهتمام للغاية يخبرنا أكثر عن ممارسة البنك المركزي لاستهداف التضخم أكثر من أي تنفيذ معين لإطار عمل.”

تتناول ورقة برنانكي بلانشارد المخاطر الكامنة في البنوك المركزية التي تسمح للتضخم بالاستمرار لفترة طويلة والتأثير على توقعات الأسعار.

“كلما طالت فترة الانهاك ، زاد تأثير اللحاق بالركب وضعف التوقعات ، وكلما زاد تأثير تشديد سوق العمل على التضخم ، ومن المفترض أن يكون الانكماش النقدي أقوى المطلوب لعكس التضخم. الهدف ، الكل وإلا فإنهم متساوون “.