تسلا (ناسداك: DSLA) يشارك وردت في الأسابيع الأخيرة بعد تجاوز التوقعات للتسليم في الربع الثاني. شركة يديرها إيلون ماسك وارتفعت أسهمها بنسبة 40.9٪ في الثلاثين يومًا الماضية يتم تداوله الآن مع بعض مضاعفات التقييم الهائلة. ما زلت محايدًا بشأن Tesla لأنني أقدر أن الروبوتات والروبوتات تغير قواعد اللعبة في هذا المجال، ولكن من الصعب تبرير هذا التقييم.

عصر النهضة تسلا

في الربع الثاني، انخفاض تسليمات تيسلا بنسبة 4.8% على أساس سنويولكن كان أفضل من توقعات السوق. وفي الأشهر الثلاثة حتى 30 يونيو، سلمت تسلا 443.956 سيارة، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 14.8٪ عن الربع الأول. أدت الأرقام الإيجابية في قطاع السيارات الكهربائية إلى رفع الأسهم، وسط توقعات بتجدد الطلب.

بدأت أسهم Tesla بالفعل في التحرك صعودًا في يونيو بعد أن صوت المساهمون لصالح منح Musk حزمة رواتب بقيمة 56 مليار دولار لعام 2018 وإعادة دمج الشركة في تكساس. أدت الأخبار إلى ارتفاع أسهم Tesla بأكثر من 10٪ إلى أكثر من 200 دولار للسهم.

هل صعود تسلا مبرر؟

من الواضح أن تقدير شركة تسلا، كشركة مصنعة للسيارات، مبالغ فيه. حتى إيلون ماسك طلب من المستثمرين تقييم شركة تيسلا باعتبارها شركة للروبوتات أو الذكاء الاصطناعي (AI) تركز بالكامل على إنتاج مركبات الطرق – حتى لو كانت كهربائية. لذلك قد يتساءل بعض المحللين عن سبب ارتفاع شركة تسلا، التي كانت تتداول بالفعل بمضاعفات متضخمة، على خلفية عمليات تسليم السيارات الكهربائية المحسنة. هذه نقطة جيدة.

يتم تداول السهم حاليًا عند 96.4x من الأرباح الآجلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، مما يجعله أغلى أسهم السيارات الكهربائية من حيث المضاعفات وواحدة من أغلى شركات التكنولوجيا. أيضًا، مع معدل نمو متوقع للإيرادات يبلغ 11.2% فقط على مدى السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، يرى المحللون تأثيرًا ملموسًا ضئيلًا من أعمال سيارات الأجرة الآلية على المدى المتوسط.

وهذا بدوره يؤدي إلى نسبة نمو السعر إلى الأرباح (PEG) بمقدار 8.7x. وهذا أعلى مما يعتبر جذابًا بشكل عام (1.0x أو أقل).

تضيف المقاييس الأخرى إلى هذا التصنيف غير الجذاب. يتم تداول السهم عند 8.3x مبيعات TTM و 7.9x مبيعات آجلة، وهو ما يمثل علاوة قدرها 830٪ و 813٪ على التوالي. تمثل نسبة السعر إلى التدفق النقدي الآجل لشركة Tesla البالغة 63.9x علاوة بنسبة 585٪ للقطاع العام.

ومع ذلك، يتحدث ماسك عن تطورين رئيسيين من المقرر أن يحدثا خلال الـ 18 شهرًا القادمة. الأول هو Robotaxi الذي طال انتظاره – ومن المقرر إطلاقه في 8 أغسطس – والثاني هو بيع روبوتاتها Optimus، والتي ستبدأ في النصف الثاني من عام 2025.

تستمر الحكاية

ماذا تعني هذه التطورات بالنسبة لشركة تسلا؟

القيادة الذاتية تمنح تسلا فرصة للسيطرة على قطاع جديد ومثير. من الخارج، يبدو أن شركة تسلا تتقدم على اللعبة عندما يتعلق الأمر بالأتمتة. سنعرف المزيد في 8 أغسطس. حتى نفيديا (ناسداك: نفدا) يوافق الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ على ذلك، مشيرًا مؤخرًا إلى أن شركة Tesla “متقدمة جدًا” في تكنولوجيا القيادة الذاتية.

يمكن أن يسمح Robotaxis لشركة Tesla بفتح مصادر إيرادات جديدة. ومن غير المستغرب أن يكون أحد هذه الخدمات هو خدمة نقل الركاب. بحلول عام 2023، ستأتي 76% من إيرادات تسلا من مبيعات السيارات و8% أخرى من الخدمة. وولد قسم توليد الطاقة وتخزينها 5.8% فقط، أو 6 مليارات دولار. تعد خدمات نقل الركاب بهوامش واسعة.

على الرغم من إمكانات الروبوتات، فقد رأيت عددًا قليلاً جدًا من التنبؤات من قبل المحللين الذين يحاولون فعليًا قياس هذه الإمكانية. يعتبر ARK من كاثي وود استثناءً. وفقًا لـ ARK Invest، سيتم تخصيص ما يقرب من 90٪ من إيرادات Tesla إلى أعمال Robotaxi بحلول عام 2029. وبموجب السيناريو الاحتمالي لشركة ARK، ستدر أعمال نقل الركاب المستقلة 603 مليار دولار بحلول عام 2029. وفي حالتها الصعودية، يرتفع هذا الرقم. ما يصل إلى 951 مليار دولار. بدوره، اقترح صندوق وود الاستثماري أن تبلغ قيمة السهم 2600 دولار في عام 2029.

ومن الجدير بالذكر أن توقعات ARK Invest قد تم رفضها من قبل الكثيرين باعتبارها مفرطة في الطموح. على سبيل المثال، من المتوقع أن تبلغ قيمة السوق العالمية لخدمات نقل الركاب 215.7 مليار دولار بحلول عام 2028 (وفقًا لـ ستاتيستا) هذا أقل من نصف ما تعتقد ARK أن Tesla ستبنيه لخدمات نقل الركاب في Bear Castle بحلول عام 2029. لا يمكن للمرء إلا أن يفترض أن تمويل وود يفترض أن المركبات ذاتية القيادة سوف تؤدي إلى تحول كبير بعيدا عن ملكية السيارات ونحو خدمات نقل الركاب.

هناك أيضًا تساؤلات حول كيف يمكن لشركة Tesla بناء أسطول من السيارات الآلية كبيرة بما يكفي لإنتاج الأرقام التي تنبأت بها ARK. وبافتراض أن تكاليف التصنيع تتراوح بين 150 ألف دولار و200 ألف دولار (لكل استثمار في ARK)، فإن بناء أسطول عالمي من سيارات الأجرة الآلية سيكلف تريليونات. لا تمتلك تسلا التدفق النقدي اللازم لبناء أسطول عالمي.

من نتائج الربع الأول، يتحدث ماسك عن براعة تسلا في مجال الروبوتات مع “الإنتاج المحدود” لروبوتها أوبتيموس في عام 2025. ووفقا لماسك، يمكن للروبوتات أن تحول شركة تسلا إلى شركة بقيمة 25 تريليون دولار. ومع ذلك، فإن الاستثمار في شركة تسلا لدعم قدراتها في مجال الروبوتات قد يكون أمرًا تخمينيًا للغاية، نظرًا لقلة ما نعرفه.

هل ستشتري تسلا الأسهم، وفقًا للمحللين؟

في TipRanks، يعتمد تعليق TSLA على 12 تقييم شراء و14 تعليق وثمانية تقييمات بيع تم تعيينها من قبل المحللين على مدار الأشهر الثلاثة الماضية. ال متوسط ​​سعر سهم تسلا المستهدف هو 180.92 دولارًا، وهو ما يمثل احتمال هبوط بنسبة 26.57%.

خلاصة القول على أسهم تسلا

على الرغم من موقع الصدارة المهيمن لشركة تسلا في عصر الحكم الذاتي، إلا أنني مازلت حذرًا من وعود ماسك المفرطة. وهذا يجعل من الصعب جدًا دعم السهم الذي يتم تداوله حاليًا عند 96.4x من الأرباح الآجلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. يمكن تسعيره لتحقيق الكمال، وإذا فشل ” ماسك ” في التسليم في 8 أغسطس، فقد يتراجع سعر السهم بشكل كبير. لهذا السبب أنا محايد.

إفشاء