أناإذا كنت تريد معرفة من هو أغنى رجل في العالم بالاتصال السريع ، فعندئذٍ الإيداع التنظيمي يوم الخميس قدمت نظرة ثاقبة. أعلن إيلون ماسك مجموع مؤيدين جدد 44 مليار دولار (35.6 مليار) الاستحواذ على تويتررئيس أوراكل لاري إليسون ، منصة التداول الرائدة لسوق التشفير ، بما في ذلك صندوق الثروة السيادية القطري والأمير السعودي.
إذا كانت هذه هي الطريقة التي يُظهر بها رئيس تسلا شبكة قوته ، فمن الجدير بالذكر أن الأرقام وراء عرضه الجريء كبيرة ، على الرغم من الصياغة الأخيرة التي تشير إلى عكس ذلك. وفي معرض مناقشة عرضه الشهر الماضي ، قال ماسك: “لا يهمني الاقتصاد. بعض البنوك الكبرى في وول ستريت ، وحتى مساهمو تسلا تويتر المستخدمين ، الاقتصاد مهم حقًا.
تم تقسيم الحزمة المالية الأولية وراء عملية الاستحواذ ، والتي تتطلب موافقة المساهمين ، في البداية إلى ثلاثة مكونات: 21 مليار دولار من الأسهم أو أموال Elon Musk الخاصة. اقترض 12.5 مليار دولار مقابل أسهم ماسك في تسلا ، صانع السيارات الكهربائية الذي يديره ؛ تم تأمين 13 مليار دولار أخرى في شكل قروض من مجموعة من سبعة بنوك من Twitter.
اتضح أن يوم الخميس. ارتفع السهم إلى 27.25 مليار دولار بمساعدة مجموعة من 18 مستثمرًا ، بما في ذلك إليسون (مليار دولار) ومنصة تداول Binance (500 مليون دولار) وقطر القابضة (500 مليون دولار) ، وفقًا للبيانات المقدمة لدى الأوراق المالية والبورصة الأمريكية. اللجنة (SEC). 375 مليون دولار) الذراع الاستثماري لصندوق الخليج للثروة. إنهم يدفعون 7.1 مليار دولار بمساهمة المستثمر السعودي الأمير الوليد بن طلال ، الذي يخطط لتحويل حصته على تويتر البالغة 1.9 مليار دولار إلى صفقة بدلاً من ذلك.
كجزء من إعادة الهيكلة هذه ، تمت حماية القروض من حصة Musk البالغة 15.7٪. تسلا انخفض إلى النصف إلى 6.25 مليار دولار. سيبقى ضمان القرض المصرفي كما هو.
في مقابلة في مؤتمر TED في منتصف أبريل ، جاءت آراء Musk بشأن اقتصاد المزاد قبل التأكيد المتسارع على تمويل الاستحواذ. أدى هذا إلى تشتيت انتباه المساهمين على Twitter ومجلس إدارة الشركة التي قبلت العطاء بعد بضعة أيام. لكن عدم القدرة على التحكم في تعليقاته يتناقض مع جدية الالتزامات المالية التي يفرضها رئيس تسلا. يشير بعض الخبراء إلى هيكل أكثر خطورة ، بغض النظر عن تغييرات الأسبوع الماضي – وما يعنيه ذلك بالنسبة للشركة التي يشتريها.
قال جيل بيش ، أستاذ قانون الأعمال في جامعة بنسلفانيا: “لم يقدم ماسك تفاصيل كثيرة عن خطط عمله للشركة”. يدفع وقد حصل على قروض كبيرة من البنوك. بالنظر إلى مستوى إفصاح ماسك عن الذمة المالية الشخصية ، فسيكون تحت الضغط لإدارة المخاطر المالية الخاصة به وتشغيل تويتر لكسب المال من سداد أموال البنوك.
أولا ، دعونا نلقي نظرة على التزام كاستوري. كشف عنها الشهر الماضي بيع ما قيمته 8.5 مليار دولار من الأسهم في تسلا منذ الإعلان عن الاستحواذ ، قد يساعد في تمويل الصفقة. تشكل حصته في Tesla مركز ثروته ، والتي تم دمجها في تمويل الصفقة. إذا قمت بإزالة أسهم المستثمرين الجدد والأمير تواليد وأسهم بقيمة 3.9 مليار دولار على تويتر الخاص بـ Musk ، فسيظل عليه دفع 14.3 مليار دولار للصفقة. قراءة بسيطة لهذا: يمتلك 155 مليار دولار من أسهم Tesla ، لذلك سيكون من السهل المساهمة بأكثر من 14 مليار دولار.
لكن الأمر ليس بهذه البساطة. وفقًا لإفادة لجنة الأوراق المالية والبورصات ، فإن ماسك لديه وعدت بالفعل 92.3 مليون سهم في سيارة تيسلا التي يبلغ طولها 163 مليونًا “كشبكة لحماية بعض الديون الشخصية”. هناك 6.25 مليار دولار تم التعهد بها بالفعل للعقد – في ترتيب يسمى قرض الهامش ، يجب على المقترض إجراء أي تخفيض في قيمة الأسهم المضمونة بالديون.
وبأخذ نسبة 20٪ من الدين إلى القيمة في اتفاقية قرض الهامش الأصلية ، فإن 35.8 مليون سهم أخرى ملزمة. لذلك ، بالنظر إلى إجمالي أسهم Musk ، لديه حوالي 35 مليون سهم غير مبيض بقيمة 30 مليار دولار. من الناحية النظرية ، يمكن رهنها أو بيعها لجمع المبلغ المتبقي البالغ 14 مليار دولار اللازم للعقد. لكن ماسك غرد في 29 أبريل ، “ليس هناك خطط لبيع TSLA بعد اليوم.”
يقول درو باسكاريلا ، كبير المحاضرين في الشؤون المالية بجامعة كورنيل ، إنه سيتفاجأ إذا لم يتصرف مورجان ستانلي ، مصرفي وول ستريت الذي لعب دورًا رئيسيًا في تمويل القرض ، بنوع من التركيز على التزام ماسك. “لم يكن لدى مورجان ستانلي خيار سوى النظر في عين إيلون والعثور على بعض الأدلة على أنه يمكن أن يجلب هذه الأموال ، كما فعلوا”.
يمتلك الرئيس التنفيذي لشركة Tesla بالفعل أسهمًا في Tesla ، بما في ذلك شركته الخاصة بصواريخ SpaceX ومصادر أخرى للثروة ، بما في ذلك شركته المملة Tunnel Company. إنه على استعداد لتلقي ما قيمته 20 مليار دولار من خيارات أسهم Tesla (بناءً على سعر سهم يوم الجمعة) ، على الرغم من أنه لم يكن قادرًا على جني الأموال لمدة خمس سنوات.
وفقًا لشركة أبحاث الائتمان Creditsides ، فإن تمويل البنك سيجعل Twitter أكثر ربحية بمجرد الانتهاء من الصفقة. تقدر CreditSights أن إجمالي ائتمان Twitter سيكون تسعة أضعاف قاعدة Ebitda الأساسية – هامش الربح – بحلول عام 2021.
وقال جوردان سلفين ، كبير المحللين الفنيين في Creditsides: “إنه مبلغ مرتفع للغاية ، وبالتأكيد ليس كمية مناسبة من النقد الأجنبي. “رسوم رمزية إنه مجاني لمستخدمي الأعمال والحكومة ، ولكن ليس للمستخدمين العاديين نيويورك تايمز يتوقع ماسك سداد فوائد تتراوح بين 800 و 900 مليون دولار على القرض بتدفق نقدي حر ، والذي من المتوقع أن يرتفع إلى 9.4 مليار دولار بحلول عام 2028 ، على الرغم من أنه من المتوقع أن يظل ضيقًا على المدى القصير. وفقًا لـ Safflin ، فإن وكيل قدرة Twitter على سداد فائدة القرض سيتعين عليه خصم النفقات الرأسمالية لتويتر – مليار دولار العام الماضي – من Ebitda للشركة. يتوقع محللو سوق الأسهم أن يصل نقش تويتر إلى 1.4 مليار دولار في عام 2022 و 1.8 مليار دولار في عام 2023 ، وفقًا لاستطلاع أجرته رويترز. هذا يمكن أن يكون ضغطا.
تقول كورنلين باسكاريلا: “المبلغ الضخم للديون التي يخطط إيلون لجلبها إلى تويتر بسعر أعلى – استثمار في النمو”. “يجب أن تستمر شركة تكنولوجيا مثل Twitter في الاستثمار في الابتكار والنمو. بعد الصفقة ، سيتم استخدام معظم أموال Twitter في ائتمان الخدمة ، وليس الاستثمار.” وفي حديثه عن تويتر في مؤتمر عقد مؤخرًا ، قال ماسك: “أعني ، تقنيًا يمكنني شرائه”. يمكنه ذلك ، لكن سيتعين على بعض المستخدمين الدفع.
“متعصب للموسيقى. مستكشف متواضع جدا. محلل. متعصب للسفر. مدرس تلفزيوني متطرف. لاعب.”